供應(yīng)充足

節(jié)后恢復(fù)交易以來，國內(nèi)豆粕持續(xù)上行，目前再度上行至3000元/噸重要關(guān)口。一方面，受益于美豆在強勁出口數(shù)據(jù)帶動下的上漲；另一方面，節(jié)后資金回流，尤其是黑色、有色等人氣品種強勢拉高，帶動了國內(nèi)外市場的交易氣氛偏于樂觀。如果說節(jié)前2750元/噸的豆粕具備一定的價值投資機會，那么當(dāng)前迅速攀升至3000元/噸的豆粕，則更多需要提防價格回落風(fēng)險。

美豆上行壓力增加

美國農(nóng)業(yè)部2月供需報告中性偏空，但受益于出口銷售數(shù)據(jù)的強勁，美豆仍延續(xù)反彈態(tài)勢。不過，隨著南美產(chǎn)銷形勢逐步明朗，如果阿根廷后期天氣不能提供炒作題材，美豆回調(diào)概率將大增。從目前的天氣情況看，巴西大豆豐收基本成定局，并且收割明顯提速。截至2月10日，馬托格羅索州已經(jīng)完成45.7%的收割，這帶動巴西全境已經(jīng)完成19%的收割，快于過去5年同期的12%。

收割提速帶來的必然是出口提速，船運機構(gòu)的數(shù)據(jù)也驗證了這一點。目前，巴西主要港口等待裝運大豆的貨船數(shù)量較去年同期增加近1倍，預(yù)計2月至3月初出口量為439萬噸，較去年同期增加97%。巴西大豆出口的提速，對當(dāng)前美豆市場也將構(gòu)成沖擊，施壓短期期價。目前巴西大豆生長基本結(jié)束，阿根廷大豆生長則進入關(guān)鍵階段，生長題材炒作逐漸從巴西向阿根廷轉(zhuǎn)移，若阿根廷天氣趨于正常，美豆回落概率將更大。上周CFTC持倉報告顯示，在美豆期價再次反彈至1050美分/蒲式耳后，美豆、美豆粕、美豆油凈多單全線減持。

呈現(xiàn)供大于求格局

跟蹤數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)進口大豆庫存總量超過600萬噸，高于去年同期的550萬噸，并且2月預(yù)計到港量為590萬噸，同比增加超30%，整個2—5月到港量或超2800萬噸，同比增加14%—15%。上周開始，油廠開機迅速恢復(fù)，尤其是在較好的壓榨利潤驅(qū)動下，開機率將進一步攀升。

2—3月，養(yǎng)殖業(yè)仍處于季節(jié)性淡季，大幅下跌的豬肉價格影響?zhàn)B殖戶補欄積極性，而上海、山東等地的禽流感事件將繼續(xù)影響禽類養(yǎng)殖恢復(fù)，在節(jié)后養(yǎng)殖業(yè)一小波集中補庫后，豆粕需求端的恢復(fù)仍需時間。油廠的豆粕提貨數(shù)據(jù)也支撐需求端疲軟觀點，雖然短期成交有所放量，但提貨速度仍低于正常水平，油廠庫存增加，并將進一步攀升。

月間價差有望走強

上周一消息，因天津臨港熱電廠設(shè)備檢修，天津臨港經(jīng)濟區(qū)內(nèi)的中糧佳悅、京糧、金光三大工廠將于4月上中旬停機。這三家企業(yè)占了天津一半的產(chǎn)能，于華北的油粕供應(yīng)而言可謂舉足輕重，同時停機的消息使得市場重燃階段性貨源緊張的預(yù)期，華北的油粕成交一度放量。